深港通的价值投资

深港通预计于今年年底开通,着名的财经评论员丶「商品大王」罗杰斯的弟子曾广标认为,运用价值投资,能更「健康」地捕捉深港通的机遇。

作为罗杰斯的弟子及价值投资的信众,曾广标提醒大家不要人云亦云:「市面上很多分析指,深圳有很多香港欠缺的板块,又有新经济概念,值得投资。不过,大家不要忘记价值投资的要诀。」他解释,价值投资要看企业本身是否有价值,包括盈利增长丶派息能力及资产净值等基本因素。如果价值高于价格,潜在价格变动空间可能较多。

价值投资同样适用深圳股份

有市场分析认为价值分析并不适用于内地股市,曾广标对此并不认同:「我认为中央最高层一直希望进行改革,让市场公平公开竞争,只要方针不变,投资于优质公司的价值投资者,自然可以享受合理的回报。」

「沪港通加上深港通,其实以后可以直接称为『中港通』。」曾广标笑言,深港通开通,加上取消额度限制及增加可投资的股票,可以看作是内地股市进一步向香港以至海外投资者开放,为改革的重要一步,估值较低的港股,亦有望进入一个重新估值的过程。

沪港通开通至今,2014年尾到2015年中股市急升期间,以及近月反应相当热烈,不过亦有交投淡静的日子。曾分析指,沪港通主要包括蓝筹与大价股,一般散户兴趣不大,而基金本身可以透过QDII或QFII投资,因此沪港通的反应时冷时热,不过,深港通覆盖更多中小型股份,预计深港通能成为增加两地资金的投资渠道,反应料可能较沪港通佳。

此外,深交所及港交所均挑选规模较大的中小型股,降低股民的选股风险,反映当局有意进行投资者教育,相信当局宣传的力度更大,有利更多资金南下挑选香港的优质股。他又补充,相比香港,中国的资金量更大,有助盘活港股的成交,提高估值。

在选择股票时,他提醒大家:「我们要留意企业增长是否包括收入与盈利?资产净值是否吸引?深圳股市有不少几十倍市盈率丶几倍市帐率的『增长股』,例如2015年5月曾有内地科网股股价升近一倍,但升得快亦跌得快,现价距离去年高位仅四分之一。」

曾广标建议,如果想投资内地新经济板块,需要先对行业有较深的认识,例如投资生物科技企业,要认识其是否即将推出新药,而新药又是否能带来可观的盈利。

看AH溢价亦看基本因素

香港股票普遍估值低于中国,同样的股份,A股或较H股有溢价,是否能带动资金南下?曾广标分析,同股同权应该同价,不过部分A股流通量较少,内地市场资金量又高于港股,加上过去人民币升值预期,导致A股出现溢价,该情况在沪港通开通后仍未消失。

他预期AH溢价随着人民币贬值预期及深港通开通而缩窄,不过,曾广标认为大家不应盲目投资较A股有大折让的H股:「一些H股较A股折让(便宜)的股份,不一定代表H股便宜,只是相比A股『无咁贵』,H股其实也昂贵,这就如旅行时,一间普通酒店客房收费500元,这跟收费同1,000元的全海景客房相比,当然较便宜,但后者付出多些,获得回报却跟享受远超前者,有些人或者会觉得更值得。」他又估计,只有内地长綫投资者才会等AH溢价收窄,意味有基本因素支持的H股,炒AH股收窄的值博率较高,以内银及内险股为例,深港通传通车后,该类蓝筹股AH差价已进一步收窄。

问及有何优质股值得留意,曾广标提议可以留意在香港上市的知名企业:「一方面,更多内地投资者认识这些公司品牌;同时,选择板块要有低吸的机会,以内房股为例,现时政府收紧楼市政策,该板块股价或现调整,投资者可以从基本因素着手,留意估值较低丶没有高价抢地及今年预售楼花理想的房企。」他总结,不论在深圳或香港股市,都要「先保本,后增值」,才是价值投资法的精要。

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